适用场景
寻求在海外进行投资并购、收购不良资产或低估值资产的中国出海企业，特别是在目标公司面临财务困境或宏观经济波动期的交易筹备与尽职调查阶段。
核心要点
1. 灵活设计交易架构以隔离风险
在买方市场下，建议优先考虑资产收购而非股权收购，以避免承接目标公司未知的隐性债务。若资产剥离程序繁琐，可采用设立特殊目的实体（SPV）承接资产或认购可转债等替代方案，在交易效率与风险控制间取得平衡。
2. 调整尽职调查的侧重点
针对陷入困境的企业，尽职调查应聚焦于宏观冲击对业务的实质影响。重点排查供应链是否存在单一依赖风险、核心客户合同是否因不可抗力条款面临解约危机，以及裁员等成本削减措施的合法性。
3. 优化估值与定价机制
在市场波动期，买方应善用购买价格调整机制或锁箱机制来保护交易价值。同时需关注东道国政府救济政策对目标公司财务状况的改善作用，避免因过度压价导致谈判破裂，并灵活运用分期付款或对赌协议分散资金风险。
4. 高度警惕东道国破产法红线
与濒临破产的企业交易极易触发东道国破产法下的合规地雷，如欺诈性交易、低价交易或不当偏债等。一旦触碰，已完成的交易可能被法院强制撤销，相关高管甚至可能承担个人连带责任或刑事处罚。
5. 妥善应对地缘政治与审查阻力
跨境并购容易受到东道国民族情绪及外商投资审查的干扰。中企在出海投资时应保持低调务实，在谈判与公关中突出交易的商业合理性与双赢属性，尽量淡化政治色彩以降低审批阻力。
实务建议
- 审查目标公司董事会及股东会决议，确保书面记录明确记载该交易基于善意、符合公允价值且符合公司最大利益。
- 聘请第三方独立评估机构出具资产估值报告，为交易定价的合理性提供客观背书，防范未来被认定为“低价交易”而被撤销。
- 严格核实代表目标公司签字的人员是否获得合法且充分的授权，切勿将国内“法定代表人”概念套用于普通法系国家（单一董事无自动代表权）。
- 在交易合同中加入针对供应链断裂风险和核心客户流失的专项交割前提条件（CPs）或专项赔偿条款。
- 若目标公司已进入法定破产程序，尽量与官方清算人进行交易以获取程序上的确定性，但需做好放弃常规合同保护条款（如陈述与保证）的准备。
风险提示
- 误以为股权收购总是最佳选择，忽视了在经济下行期目标公司可能隐藏的巨大或有负债及诉讼风险。
- 盲目采取“趁火打劫”的极端压价策略，未考虑目标公司可能因获得当地政府纾困资金而具备的谈判底气。
- 忽视东道国破产法中的“追回权（Clawback）”规定，导致在目标公司破产前特定期限内完成的交易被清算人推翻。
- 交易宣传过于高调或带有非商业色彩，引发东道国监管机构对外商投资安全审查（FDI）的过度关注与阻挠。