适用场景
本指南适用于所有涉及并购、股权投资、合资新设等经营者集中交易的中国出海企业，特别是数字经济和平台型企业。无论交易发生在中国境内或境外，只要可能对中国市场产生影响，且达到申报标准，均需关注。
核心要点
1. VIE架构交易纳入常态化审查
过去长期处于“两难困局”的VIE（可变利益实体）架构交易，现已被明确纳入中国反垄断经营者集中审查范围，不再享有特殊豁免，需依法进行申报。
2. 未依法申报处罚力度显著提升
监管机构对未依法申报的经营者集中行为保持高压态势，不仅处罚数量持续，且已出现顶格罚款，未来罚款金额可能大幅提高至企业年度销售额的10%。
3. 控制权认定标准广泛且灵活
反垄断法下对“控制权”的认定与证券规则可能存在差异，即使是少数股权收购或分步实施的交易，以及发生在境外的交易，只要满足申报标准，均可能触发申报义务。
4. 审查聚焦中国市场与创新
在附条件批准的案件中，监管机构特别关注交易对中国市场公平竞争、研发创新投入以及产品兼容性的影响，常通过行为性救济措施确保这些方面不受损害。
5. 审查效率与立法体系持续完善
随着《经营者集中审查暂行规定》的实施和上海自贸区试点受理审查的推进，经营者集中审查的效率将进一步提高，为企业合规提供更清晰的指引。
实务建议
- 在任何涉及股权变动、资产收购或新设合营企业的交易前，务必进行全面的反垄断合规评估，判断是否触发经营者集中申报义务。
- 对于涉及VIE架构的投资或并购，应将其视为常规交易，主动评估并履行申报义务。
- 审慎评估少数股权收购和分步交易中的“控制权”认定，必要时寻求专业法律意见，避免因误判而漏报。
- 即使交易双方均为境外企业，若其全球营业额达到中国申报标准，且交易可能对中国市场产生影响，仍需向中国监管机构申报。
- 数字经济领域的并购交易，即使被收购方营业额未达申报标准，也应警惕监管机构主动审查的风险，尤其是在市场集中度较高或涉及新兴平台的情况下。
- 积极配合监管机构的审查，并准备好应对可能提出的行为性救济措施，以确保交易顺利获批。
- 建立健全企业内部的反垄断合规管理体系，定期进行培训和风险自查。
风险提示
- 忽视VIE架构交易的申报义务，可能导致交易被叫停并面临高额罚款。
- 错误理解反垄断法下的“控制权”定义，认为少数股权收购或分步交易无需申报。
- 认为境外交易与中国无关而未进行申报，导致被处罚。
- 低估未依法申报的处罚风险，未来可能面临高达企业年度销售额10%的巨额罚款。
- 在数字经济领域，即使交易标的营业额较低，也可能因“猎杀式并购”等原因被监管机构主动调查。