适用场景
本文适用于计划在中国境内进行首次公开发行（IPO）的企业，特别是制造业、信息技术服务业等行业的企业。通过分析过往被否案例的核心原因，帮助企业识别在股权、环保、业务资质、关联交易等方面的潜在合规风险，为筹备上市过程中的合规体系建设与信息披露提供参考。
核心要点
1. 股权稳定性与合规性是审核基础
股权结构清晰、稳定是IPO审核的基本要求。审核机构会关注主要股东、高管所持股份是否存在质押等权利限制情形，并评估该等情形是否可能影响发行人控制权的稳定。此外，保荐机构及其关联方与发行人之间的股权关系，也可能被问询是否影响保荐业务的独立性。
2. 环保合规是特定行业的重点关注领域
对于生产制造类企业，其环保设施的运行情况、环保投入是否符合法律法规要求是审核重点。审核机构会关注企业是否存在环保违规行为，环保措施是否有效，并要求对相关环保风险进行充分的信息披露。
3. 业务资质齐全是合法经营的前提
企业开展经营活动所必需的各项资质、许可是否齐备是合规审查的关键。审核机构会核查企业是否已取得并持续拥有业务运营所需的法定资质（如《信息网络传播视听节目许可证》等），相关资质获取方式（如授权）是否影响资产的完整性与业务的独立性，以及资质缺失或无法续期的风险是否已充分揭示。
4. 同业竞争的界定与防范措施需明确
审核要求发行人披露其与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业之间是否存在从事相同、相似业务的情形。界定同业竞争不仅看业务范围，还需综合考察销售采购渠道、供应商与客户重叠情况、知识产权及固定资产的共用情况。发行人需明确已采取有效措施防止同业竞争，并由相关方出具避免竞争的承诺。
5. 关联交易的公允性与规范性必须确保
关联交易是审核中的常见关注点。审核机构要求关联交易价格公允，决策程序合规，并已进行充分、准确的信息披露。企业需要建立完善的关联交易管理制度，确保交易具有商业合理性，不存在通过关联交易进行利益输送的情形。
实务建议
- 在上市筹备初期，应全面梳理并确保获得所有业务必需的资质、许可，评估通过授权等方式获取资质的可持续性及潜在风险。
- 建立健全覆盖环保、安全生产、质量控制等领域的内部管理制度，并确保有效运行，保留完整的合规记录以备核查。
- 清晰界定并披露公司与关联方之间的业务范围，采取资产剥离、业务划分、市场区域隔离等措施避免实质性同业竞争，并取得关联方出具的避免竞争承诺函。
- 规范关联交易行为，确保交易定价有可比市场依据且程序合规，在招股说明书中对关联交易的必要性、公允性进行充分披露。
相关法规
- 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号――招股说明书（2015年修订）》